社会资本医院？这是我们与已经或打算进入医疗健康行业的院方或者投资机构交流时时常提及的问题，实践中的一些案例更是增加了问题的复杂性。为此，亿欧医疗+医院互生发医院投融资峰会嘉宾演讲内容，从政策背景、投资环境和经营模式三个层面进行解读，供行业交流探讨。本文为系列文二资本篇。
如上篇《政策篇》所述，医院发展政策从早期缺乏有力支持，逐步发展到如今支持信号明显加强，最新政策更是频频支持社会办医，营造有利于社会力量进入医疗领域的政策环境。
目前，医院在医疗服务市场仍然占据主导地位，但十二五国家规划出台的一系列医疗产业扶植政策，医院的增速非常迅猛。根据国家卫计委发布的数据，截至年6月底，医院3.0万个，其中医院个，医院个。与年6月底比较，医院减少个，医院增加个。
医院的快速增长，一方面得益于利好频出的政策红利期，另外一医院投资领域的资本较过去大为增加。然而，资本是通过什么形式进入医院？介入模式具有什么优势或劣势？对潜在的医院投资者而言又有何借鉴意义？
为此，本文医院、医院和托管模式实现收益互换三种形式切入，结合复星医药、金陵药业、双鹭药业、爱尔眼科、华润凤凰医疗集团五大实际案例进行剖析，以共同探讨其中的缘由。
一、医院
医院主要有两种形式：一医院，另一医院。医院能使医院的品牌、医务人员、固定资产等资源。典型案例有金陵药业转制医院、复星医院等。
1、复星医院案例——医院
年8月7日，复星医药在上交所挂牌上市。复星医药成立于年，是国内拥有领先地位的医疗健康产业集团。医院是医院的典型案例。
医院禅注册地为广东佛山市禅城区石湾三友南路3号，成立于年7月，法定代表人为谢大志先生。医院是经佛山市禅城区人口和卫生药品监督管理局批准设立的营利性医疗机构，其前身为医院。
根据复星医药发布的《对外投资公告》可知，年10月，复星医药全资子公司上海医诚出资不超过6.93亿元，受让谢大志、李德超、佛山联达纺织实业有医院管理有限公司合计持有的医院共计60%的股权。
医院医院，其学科建设水平和人才队伍素质较高，逾万人次每年的高门诊量取得了较好的区域市场占有率，属于理医院。复星医药无需经历培育期，医院管理和运营的优化实现盈利能力的提升，医院利润。
业内人士分析称，医院收购这种介入模式的优点在于收购方无需经历培育期，风险较小，股权清晰，并购执行时间相对较短，无需医院转制收购模式的重重困难。缺点医院标的较少，收购竞争比较激烈，对收购方获取标的资源的能力要求较高。同时，收购价格相对较高，一般交易价格为10-15倍PE。
2、金陵药医院改制案例——医院
年11月18日，金陵药业在深交所挂牌上市。金陵药业成立于年9月8日，企业类型国有独资，是经政府授权的国有资产投资主体。医院70%产权是最早介入医院改制的成功典型。
医院始建于年美国长老会创办的“医院”，年宿迁市化为地级市，年医院医院，隶属于宿迁市卫生局，医院，事业单位。
据金陵药业发布的《关于收购医院70%产权的公告》可知，3年7月，宿迁市卫生局经宿迁市人民政府授权，采取协议转让的形式，将医院70%的产权以.60万元在医院和金陵药业。其中，医院不出资，不享有股权，只参与医院的管理。金陵药业出资.60万元，享有医院70%产权。宿迁市卫生局暂保留30%的产权，并在3年12月30日前退出，在此期间不参与经营管理，不享受收益，不承担亏损，不承担债权债务。
金陵药业在接受宿迁市卫生局所移交的资产后，对医院进行改制，医院集团医院有限公司，占63%股份。收购时，医院负债总计为.97万元。收购后的第二年，医院实现净利润为.41万元。仅两年，医院便扭亏为盈。
行业人士分析称，医院改制属于医院改制并收购模式，收购方的国资背景以及与当地政府的良好关系至关重要。金陵药医院成功的一个关键要素在于实现了三方利益的平衡和资源整合。其中，金陵药业作为投资方占63%的股份，同时保留了政府方的宿迁市交通投资有限公司股份，医院医院集团的技术入股，整合了资金、政府支持和医师资源输出的三方关键要素，医院业务得以快速发展和提升。
二、医院
医院医院医院新建，医院多为新建医院，医院。典型案例有双鹭药业投医院、爱尔眼科上市后的快速复制等。
1、双鹭药业投医院——医院新建
双鹭药业成立于年7月，于4年9月9日在深交所挂牌上市，是一家主要从事基因工程和生化药物研究开发、生产和经营的企业。
根据双鹭药业发布的《对外重大投资公告》称，年6月，双鹭药业以自有资金1.60亿元出资，医院合资设立一所大型医院，占80%股权。
新设立的医院项目医院（东区），注册资金为2.00亿元，位于新乡市荣校东路北侧东明大道西侧中原路南侧，主营业务包括临床医疗、预防、保健、康复、健康体检、医学科研、教学，是具有独立法人资格医院。项目建成整体目标是3-5年时间内建成占地不低于余亩、容纳张床位的三级甲等大专科大综合性医院。
这种模式的特点是所需投资额较大，达到盈亏平衡所需的培育期比较长，因此有着较高的风险，投资回报期也较长。一般情况下，医院达到盈亏平衡需要5-10年的培育期，投资额也较高。
2、爱尔眼科上市后的快速复制——医院新建
9年10月30日，爱尔眼科作为中国第一家IPO上市的连锁眼科医疗机构登陆深交所创业板。爱尔眼科成立于6年5月，是国内规模最大的眼科连锁机构之一。
上市时，爱尔眼科已在全国12个省（直辖市）设立了19医院。上市之后，爱尔眼科采取“专科连锁+上市”模式，通过收购、租用或合作共建的形式，多数采取新建的形式快速复制眼科连锁。例如年，爱尔眼科与卢渊共同投资医院有限公司，医院。其中爱尔眼科出资万元，占75%的股权。
截至年8月，爱尔眼科已在全国30个省市区建立医院，并且在香港、美国和欧洲也开设有眼科分支机构。
三、托管模式实现收益互换
医院的形式不同，医院托管模式正成为省钱高校的医疗服务模式，典型案例有华润凤凰医疗集团等。
1、华润凤凰医疗集团
年11月29日，华润凤医院概念股登录香港联交所主板。华润凤凰医疗成立于年2月28日，是中国最大的医院集团。
华润凤凰医疗向自有医院医院管理服务，并通过“投资–运营–移交”模式参与医院改革，提升医院运营效率。
“投资-运营-移交”模式，又称IOT模式，医院的所有权和非营利性的情况下，医院进行投资，医院的医疗设施和诊疗服务水平，以换取一定医院、医院医院供应药品、器械及耗材的权利。
华润凤凰医疗集团通过“投资–运营–移交”模式，医院、北医院、医院、医院等医院的运营权，主要医院管理服务和供应链业务产生盈利来源。
至此，资本介入医院的三种路径均已讲解完毕，系列文三将围绕医院的经营模式进行探讨。