不让股民喝汤的河南首富 [复制链接]

2月18日，华兰生物分拆的华兰疫苗上市，让这家深处中原的医药企业再次成为瞩目的焦点。但华兰疫苗上市次日就跌5%，这块肥肉，能让股民赚到钱么？

壹

在中国，“下海”是个突破性的词汇，很多成功人士的履历中都会用到这个词，代表着知识、谋略、洞察力，稍微还有点颠覆的意思。但“下海”这个词还可以解读兑现、诱惑、机会、金钥匙、一手消息。在积贫积弱的年代，机关单位藏着一手信息、前端技术，但机关单位又诸多敏感，在其位并不容易发挥才华。

改革开放的到来，让那些体制之内的聪明人找到了施展的空间，播下了财富的种子。这样商业故事也发生在医药行业里。在他们自立门户之后，一边警惕着*策，一边洞察着市场，等待中国这个人口大国流淌出的财富。

华兰生物的创始人安康就是其中一员。他早年学医，大学阶段当过赤脚医生，后来从新乡市地区卫生防疫站站长攀升到兰州生物制药研究所所长。这家兰州生物制药研究所不一般，是由原国民*府西北防疫处吸纳晋西北制药厂血清、疫苗部分后成立的机构，历史积淀深厚，安康从这里汲取了日后创业的技术和经验。

改革开放后，国内引进了辉瑞、默东沙等给世界疫苗巨头。这些外资巨头启蒙了在兰州所研究疫苗、血清多年的安康，他与港资合作创立了华兰生物。与安康同样经历的，还有智飞生物的蒋仁生、科兴集团的尹卫东、康泰生物的杜伟民，这些人都已经成为了国内医药公司的风云人物。

贰

安康扔下铁饭碗，含上了金钥匙，主营血制品。华兰生物创立三年后，就拿到了“人血蛋白”的生产皮文，之后由成为国内首家GMP认证的企业。

安康不仅有金钥匙，还抓住了*策红利。年，*府规定不再批准新设血制品企业，这就相当于提前入局的血制品企业成了被保护的对象，在自家院子里跑马，没有抢食的外来对手。

到年华兰生物上市，旗下8个产品27种规格，超过了老牌血液制品企业上海莱士和天坛生物。安康直言华兰生物成功的关键之一：“行业保护*策”。

年，卫生部进一步完善《单采血浆站管理办法》，规定血浆站的建设要往规模大、技术强的企业倾斜。之后，华兰的血浆采集年从不到吨，飙到了上千吨。要知道血制品公司竞争力的核心，主要在于血浆站的数量和采浆量上。

就在利好*策发布前一年，贵州有关单位关停了华兰生物布局在贵州的6家单采血浆站中的5家。这5家血站的产能占到年华兰生物总采浆量的半壁江山，直接让华兰生物的市值蒸发了16个亿。

年，发改委等七部委联合发布《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，放开血制品价格上限管制，改由市场自行调节。血制品价格应声上涨，利好主打血制品的华兰生物。

*策并非一直照顾安康，和他背后的华兰生物。年，公立医疗机构药品采购实行“两票制”。所谓的”两票制“就是药品生产企业到经销商开一次发票，医院再开一次发票，中间干掉了经销商。没有中间商赚差价，也就没有中间商卖货，导致华兰生物血制品存货增加到4.35亿，营收下滑，股民们集体逃离，股价一落千丈。

此外，竞争对手少，不代表竞争压力小。血制品行业同质化非常严重，几家同一种产品差异性很小，这就意味着要想做老大，就得提纯出别人不能做不了的新品。国企天坛生物不想被超越，投入了大量研发资金，是A股血制品公司里研发占比最大的公司。这方面，华兰生物只能做第二。

叁

尽管金钥匙光彩依旧，但含金量下降了。尤其近些年，华兰生物的血制品盈利能力下降。此时，安康早在非典时期就布局的安康疫苗已经准备就绪。

在年，墨西哥爆发甲型H1N1流感。华兰疫苗迅速投入研制疫苗的生产中，成为全球首家研制出甲型H1N1流感疫苗的企业，既展现了华兰疫苗的社会责任感，也擦亮了华兰疫苗这块招牌，市值用了不到一个月的时间翻了一倍。

此后，流感疫苗成了华兰生物的核心产品，市场占有率排前列。安康及其家族也成了年福布斯中国富豪榜和胡润百富榜上的河南首富。

年，华兰疫苗的四价流感病*裂解疫苗获得国家新药证书并上市。年，华兰疫苗已经成了中国流感疫苗的龙头，批签发数量（不区分剂量）占比达到42%。

年华兰疫苗的营收达到24亿元，净利润从年的-0.2亿元增长至4亿元，撑起了华兰生物业绩的半壁江山。

时隔十几年之后，新冠病*爆发，安康斩钉截铁的发出“研制新冠疫苗”声音，在全国人民等待新冠疫苗加强针的时候，华兰研制的新冠疫苗依然遥遥无期，华兰疫苗倒是传出了分拆上市的消息。

去年8月，华兰疫苗上市申请获创业板上市委员会审核通过。

有不少人说，安康在收获期将优质疫苗资产分拆上市，摊薄了母公司股东间接持股持有的疫苗资产股权权益，损害股东的利益，特别是中小股东的利益。

这话并非空穴来风。在华兰疫苗宣布上市时，华兰生物负债率低、账面资金充裕。华兰疫苗的核心产品四价流感疫苗表现抢眼，其收入、净利润、现金流也非常不错。再加上，国内流感疫苗渗透率低，市场空间大。华兰疫苗完全可以凭借自有及上市公司层面的资金谋求未来的发展。

资本市场给予疫苗上市公司的估值极高，保守按照40倍PE计算的话，华兰疫苗估值将有亿元。安康持股97%的科康有限公司持有的华兰疫苗10%股份市值有30亿元，分拆上市之后安康身价大增。除了安康以外，高瓴和晨壹启明分别出资12.42亿元、8.28亿元受让科康有限公司持有的华兰疫苗15%股权。受让完成后，高瓴骅盈和晨壹启明分别持有9%和6%的股份，纸面上两家投资机构暴赚超过24亿。

安康的分拆操作一度遭受质疑。不过，低调的安康不允许人们揣测他的心思，但近些年来医疗行业股市起伏不定，风浪大时，中小股民容易集体离开，只有志同道合的大股东才有可能稳住阵脚，这也许是外界能给安康找来的最体面的解释。还有一种揣测，也许华兰疫苗本身就是安康想用华兰生物养育的亲儿子。要知道新冠疫情并未减退，未来医疗市场依然是片蓝海，华兰疫苗和华兰基因才是乘风破浪的主角。

在抚养“亲儿子”的过程中，安康只进行了一轮公开融资——高瓴和晨壹投资，这背后是投资大咖张磊和并购女王刘晓丹，张磊在其写的《价值》中反复强调高领对医疗行业提供的资金帮助，刘晓丹引领的晨壹投资也聚焦在医疗与健康领域，可能安康意会了张磊、刘晓丹在医疗行业投资的理念，才给华兰疫苗找来这样的资金后盾，让它借力腾飞。

肆

在华兰疫苗茁壮成长的同时，安康又紧跟时代步伐，在年创办了华兰基因工程，正式进军基因重组与单克隆抗体领域。在安康的谋划里，华南基因也是要上市的，可能以华兰生物、华兰疫苗做背书，讲一个同样的故事。

安康的战略部署老辣，用血制品的生意赚来真金白银，然后把真金白银投入到自家拓展的新项目中，进一步扩大收益，每一步都踩着时代的脉搏。这一切，又在资本市场以估值数倍持续攀升的形式得到几何级别的放大。

这也是国内医疗企业发展的一个缩影，但对华兰系股民而言，要想从这个宏大的战略构想里分食红利并不容易。自去年八月华兰疫苗上市申请获得通过，华兰生物跌去将近30%。或许如何利用好资本平台，才是安康平衡要害的所在。

年，当时华兰生物总计分红了约12亿元，安康接收采访时说：“应该是对得起股民。”那时，安康就明白棋子要落在哪里。也许更早，出走兰州生物制药研究所时就盘算好了这门生意。